胡金焱 william威廉亚洲官方常务副院长

胡金焱认为，上调存款准备金率，更多的是向市场传递政府和央行控制通货膨胀和资产泡沫的决心，是对市场的一个试探，大的政策基调并没有变

◆采写：导报记者 刘勇

胡金焱认为，央行此次上调准备金率符合此前中央指示宏观调控的“针对性和灵活性”原则。收缩的方向上是符合预期的，反映了央行保持全年贷款平稳增长的态度之坚决。“新增贷款超预期跟我国的贷款结构有关系，这是央行上调存款准备金率的导火线。”今年1月的第一周，中国新增人民币贷款总额就达到了6000亿元，远远高于去年10月份和11月份不足3000亿元的月新增贷款额。按照这样的速度估计，1月新增贷款将突破万亿元。胡金焱认为 ，上调准备金率并不意味着适度宽松的货币政策发生转向，但可以体现出央行适度控制信贷投放的意图，意在防止货币流动性从“充裕”转向“过度”，而此次调整区分金融机构类型，体现出货币政策对于经济结构调整的支持。“央行此举的目的是为了让整个社会的资金逐渐地朝好的方向流转，逐渐让资金朝好的方向有效率地配置。”胡金焱说。此前，一部分贷款转移了方向，投向了房地产，造成了房地产泡沫；一部分资金未明确使用方向；还有一部分贷款因不知投向何处而转移成了存款，造成了存贷款双双增长的迹象。去年信贷投放过多，“很多资金都在资本市场、银行内部‘空转’；这些资金一旦释放出来，加上基础货币的乘数效应，将对实体经济产生重要影响。”去年宽松的货币政策主要照顾调整经济结构，所针对的重点是基础设施等方面的建设，房地产本身是受到限制的行业，如今，整体的货币供应收紧，房地产开发贷款肯定首当其冲受到挤压。收缩流动性，可能会对楼市的资金形成一定的挤压，这对抑制投机性需求会有作用。“这次宏观政策的调整是对去年下半年坚持积极财政政策和宽松货币政策的方针所做的第一次修正，所以，与其说政府看重的是这一政策解决问题的实际效果，倒不如说是政府向市场释放了一个明确的控制流动性过剩的信号，从而进一步确认市场的承受能力和政策效果的方向是否在政府预期的目标之内。”胡金焱说。央行此次上调存款准备金率增加了金融危机后我国货币政策的灵活性和针对性，适度宽松的货币政策取向并没有改变，而是微调，更注重对未来的风险控制。此外，这也是央行调整通胀预期，对资本市场发出信号 ，关注资产价格过高的情况。此次上调存款准备金率体现了央行希望保持信贷增长，但不要增长过快过猛的意图，意在引导市场更加客观、理智、成熟。但考虑到货币政策的标志性工具利率并未调整，尚不应视为货币政策基调发生变化。

胡金焱认为，上调存款准备金率，更多的是向市场传递政府和央行控制通货膨胀和资产泡沫的决心 ，是对市场的一个试探，大的政策基调并没有变。